لماذا يفشل الفضة بمواكبة مسيرة الذهب لتسجيل مستويات قياسية جديدة ؟

أسعار الذهب التي حطمت الأرقام القياسية
وصل الذهب إلى مستويات غير مسبوقة في سوق المعادن الثمينة، حيث بلغت العقود الآجلة للذهب متناهي الصغر 3,423.40 دولار للأونصة اعتبارًا من أواخر أبريل/نيسان 2025. وبالمثل، ارتفعت عقود الذهب القياسية الآجلة بشكل مماثل، حيث وصلت إلى 3,394.40 دولارًا للأونصة، وهو ما يمثل زيادة يومية بنسبة 1.42%. وقد شهد هذا الأداء الملحوظ ارتفاع الذهب بأكثر من 700 دولار للأونصة أو 27% منذ بداية عام 2025، متجاوزًا مؤخرًا مستوى 3400 دولار للأونصة المهم نفسيًا.

وكان الدافع وراء هذا الارتفاع هو الضعف المستمر للدولار وتزايد حالة عدم اليقين الاقتصادي. تمثل هذه الأسعار القياسية أكثر من مجرد أرقام - فهي تعكس تحولًا جوهريًا في معنويات المستثمرين تجاه الأصول التقليدية الآمنة في وقت يتسم بعدم الاستقرار العالمي. وتشير التحليلات الأخيرة لسوق الذهب إلى أن هذا الاتجاه قد يستمر في المستقبل.

ضعف أداء الفضة مقارنة بالذهب

على عكس الأداء الممتاز للذهب، أظهرت الفضة ضعفًا نسبيًا. حيث يتم تداول العقود الآجلة للفضة حاليًا عند 32.79 دولارًا للأونصة (بارتفاع بنسبة 1.08%)، مع تداول العقود الآجلة للفضة الصغيرة عند 32.805 دولارًا للأونصة (بارتفاع بنسبة 0.92%). وعلى الرغم من الصعود الملحوظ للذهب، إلا أن الفضة بالكاد تحركت فوق أعلى مستوى لها في عام 2020 خلال عامي 2024 و2025.

ومن المؤشرات الفنية المثيرة للقلق بشكل خاص للمشترين على الفضة هو فشلها في الاختراق فوق مستوى تصحيح فيبوناتشي 61.8% (حوالي 35.50 دولارًا)، على الرغم من الأداء القوي للذهب. وقد أدى هذا التباعد إلى ارتفاع نسبة الذهب إلى الفضة إلى 103:1، وهو أعلى بكثير من المتوسطات التاريخية ويشير إلى ضعف أداء الفضة الشديد مقارنة بالذهب.

لماذا يتفوق الذهب على الفضة في السوق الحالية؟

جاذبية الذهب كملاذ آمن

يمكن أن يُعزى الأداء الاستثنائي للذهب إلى حد كبير إلى مكانته كأصل رئيسي من أصول الملاذ الآمن خلال أوقات عدم اليقين. فقد تسببت التوترات الجيوسياسية المتصاعدة بين الولايات المتحدة والصين في خلق حالة من عدم اليقين في السوق، مما دفع المستثمرين إلى الملاذات الآمنة التقليدية. كما عزز عدم الاستقرار الاقتصادي، الذي أبرزته بيانات التضخم والنمو المتناقضة، من جاذبية الذهب. ويصف محللو السوق الوضع الجيوسياسي الحالي بأنه من المحتمل أن يصل إلى ”أقصى درجاته“، حيث تحاول القوتان العظميان التأثير على الحلفاء والشركاء التجاريين العالميين. وقد استفادت هذه البيئة من التوتر المتصاعد تاريخيًا من دور الذهب كوسيلة تحوط ضد تقلبات السوق وانخفاض قيمة العملة.

مخاوف الطلب الصناعي على الفضة

يمكن تفسير ضعف أداء الفضة جزئيًا بطبيعتها المزدوجة كمعدن ثمين وسلعة صناعية في آن واحد. فعلى عكس الذهب، الذي يأتي حوالي 10% فقط من الطلب عليه من التطبيقات الصناعية، تعتمد الفضة على الاستخدام الصناعي بنسبة 56% تقريبًا من الطلب، بما في ذلك القطاعات الحيوية مثل الخلايا الكهروضوئية والإلكترونيات.
وقد أثرت التوترات الجيوسياسية المستمرة والاضطرابات التجارية الناتجة عنها بشكل كبير على التجارة العالمية، حيث أدت الرسوم الجمركية الأمريكية الصينية إلى انخفاض حجم التجارة العالمية بنسبة 12% على أساس سنوي. وقد أدى هذا الضعف في الطلب الصناعي إلى تعويض الطلب الاستثماري المحتمل على الفضة الذي كان من الممكن أن يوازي ارتفاع الذهب.

الاختلافات في معنويات الاستثمار

يبرز التباين بين الذهب والفضة بشكل أكبر من خلال معنويات الاستثمار. فوفقًا لاستطلاع مديري الصناديق الذي أجراه بنك أوف أمريكا، يرى 49% من المشاركين في الاستطلاع أن ”شراء الذهب“ هو الأكثر ازدحامًا في التداول - وهي المرة الأولى منذ عامين التي لم يحدد فيها مديرو الصناديق أسهم التكنولوجيا السبعة الرائعة باعتبارها أكثر المراكز ازدحامًا في وول ستريت.

وفقًا للعديد من تحليلات الخبراء، من المحتمل أن يشير هذا الاتجاه الصعودي الساحق للذهب إلى فقاعة سعرية. يصف برزيميسلاو رادومسكي ارتفاع الذهب بأنه ”ارتفاع عاطفي“ مدفوعًا بالمشاعر أكثر من الأساسيات، مما يشير إلى قابلية التعرض للتصحيح بمجرد أن تهدأ مشاعر السوق.

تقنياً هناك معدل الذهب على الفضة حيث نرى بأن المعدل يسجل مستوى 106.00 وهو إقترب كثيراً من  مستوى 127.00 وهي القمة التي سجلها المعدل في عام 2020 عند جائحة كورونا ويمكن أن يشكل إعادة إختبار هذا المستوى تشكيل نمط قمة سعرية مزدوجة حيث يبدأ المعدل بالهبوط مجدداً، وكلما هبط المعدل كلما أخذ الفضة مزيداً من القوة بحيث تمكنه من محاولة كسر مستوى 35.00 الذي لا يزال يفشل في تجاوزه عند الإختبار ويهبط بشكل قوي. إذا هبط معدل الذهب على الفضة إلى مستويات 72.00 أو تم كسر مستوى 62.00, فهذا مؤشر قوي جداً بأن الفضة متجه إلى تحقيق مستويات قياسية قد تتجاوز ال-40$ أو 50$ للأونصة الواحدة، ونبقى نراقب السعر في أية وجهة يتجه كي نتوقع أو نزيد من إحتمالات وجهة أسعار الفصة. 

أما بالنسبة للتحليل التقني للفضة، يمكن للسعر بأن يكون يتداول في نمط مثلث صاعد فرايم أسبوعي في حال كان هذا هو النمط فمن المتوقع إعادة إختبار مستوى 30.75  / 29.30 ليستكمل مراحل نمط المثلث، وبكل الأحوال، كسر مستوى 35.00 مع إغلاق أسبوعي فوقه أي أن السعر مستقر، يمكن استهداف مستوى 36.30 / 37.20 / 40.60 
أما السيناريو السلبي للفضة وهو كسر مستوى 28.00 مجدداً، أما السعر الذي يبقي الفضة بين مستويات الصاعدة والهابطة هو 26.00, أي أنه المستوى الحاسم. 

أما بالنسبة للذهب، يبدو أن السعر متجه لتسجيل مستوى 3750 وهو مستوى 1.618% فيبوناتشي ونتوقع حدوث تصحيح عند تحقيق هذا الهدف يمكن أن يختبر مستوى 2750 / 2550 
تبقى نظرتنا إيجابية للذهب صاعد إلى مستوى 3750 طالما أن السعر لا يكسر مستوى 2800 قبل تحقيق الهدف.